研报】机械行业稳健增长 关注行业龙头

时间:2019-07-12 09:08:21点击量:134 作者:张馨予

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    机械行业经营情况有所改善

2019Q1 机械设备上市公司合计实现营业收入2633 亿元、同比增长10%

归属于上市公司股东的净利润160 亿元, 同比增长19.4%。

    整体股价表现复苏

2018 年机械行业整体股价疲软,2019 年至今行情逐步复苏

   图:各行业年初至今涨幅

机械行业市盈率(TTM、整体法)为45.4 倍,在28 个行业中排名第7,高于市场平均水平

   图:各行业动态市盈率

细分子行业景气度



    公司分析

    三一重工:市场份额和利润率驱动价值增长

随着市场成熟度提高,传统机械领域的优秀企业通过产品质量、销售渠道、售后服务等形成正向循环的份额提升;

以挖掘机市场为例,三一重工的市场份额从2011年的10.6%,提升至2018年的23.1%,平均每年接近1.8个百分点

图:三一重工的挖掘机销量与市场份额

图:在30吨以上挖掘机领域的销量(台)和市场份额

国际市场竞争力不断增强

受益“一带一路“,有望进一步打开海外市场

  图:挖掘机出口继续保持稳定增长

    图:主要挖机出口企业市占率

挖掘机业务利润率提升:2018年,三一重工的挖掘机业务实现营业收入192.5亿元,毛利率为38.7%;

图:三一重工的挖掘机业务的营业收入(百万元)和毛利率

非挖掘机业务具有较强利润潜力:2018年,上述业务合计的营业收入为365.8亿元,毛利率为26.4%。

    图:三一重工的非挖掘机业务的营业收入(百万元)和毛利率

起重机在2017年下半年曾经集中处理历史包袱,而2018年初步回归合理状况。桩工机械受历史包袱影响不明显;

2019年是观察混凝土机械、起重机械毛利率恢复的重要时间窗口

   图:三一重工的非挖掘机业务的毛利率