机械设备行业:脉冲激光器,技术原理与竞争格局

时间:2019-09-22 00:18:54点击量:96 作者:张馨予

本周主题研究:本文旨在对脉冲激光器的技术原理及以锐科、创鑫、杰普特为代表的脉冲激光器厂商的市场情况做全面的梳理和分析。实现脉冲激光输出的方式主要有三种:调Q技术、锁模技术、种子源+MOPA结构。市场方面,杰普特脉冲光纤激光器产品均为MOPA结构,锐科激光、创鑫激光产品则以调Q结构为主(MOPA占比均不到5%)。过去五年,三家激光器厂商的脉冲激光器业务营收和销量均大幅增长,且价格比较稳定(过去四年杰普特MOPA激光器年均降幅约为5%,创鑫激光和锐科激光声光调Q脉冲激光器年均降幅约为15%),同时在产品结构升级、规模效应、原材料价格下降、零部件国产替代、自制率提升等多重因素使得成本下降的情况下,毛利率水平在过去三年间持续攀升。截至2018年底,杰普特、锐科激光、创鑫激光脉冲激光器业务毛利率分别为37.4%、32.8%、38.0%。但2018年下半年至今,由于市场竞争加剧,锐科激光脉冲激光器毛利率亦出现大幅下滑。

    本周核心观点:当前时点仍首推光伏板块,大硅片和异质结技术迭代带来设备企业战略新机遇,利好龙头设备公司,重点推荐捷佳伟创、晶盛机电,关注迈为股份。8月挖机销量再超市场预期,龙头公司排产饱满且估值较低,基建有望再度加码,重点推荐三一重工,徐工机械,恒立液压,浙江鼎力,重点关注艾迪精密。行业下行阶段产业加速整合,龙头公司有望依靠新产品推进和市场开拓继续享受成长红利,核心/消费型资产有望继续享受估值溢价,重点推荐锐科激光、美亚光电、华测检测、日机密封等。中美贸易摩擦有望缓和,推荐受贸易摩擦影响较大的捷昌驱动、巨星科技等。科创板继续调整波动,后续关注汽车电子装备龙头瀚川智能、以及机器视觉厂商天准科技。

    一周市场回顾:本周机械板块上升1.88%,沪深300上升0.68%。年初以来,机械板块上涨21.30%,沪深300上涨27.90%。本周机械板块涨跌幅榜排名前五的个股分别是:郑煤机(24.79%)、光力科技(18.87%)、应流股份(17.35%)、新美星(17.33%)、星徽精密(13.03%);涨跌幅榜最后五位个股分别是:中泰股份(-5.73%)、至纯科技(-5.21%)、华中数控(-3.13%)、华荣股份(-1.85%)、佳士科技(-1.71%)。

    风险提示:基建投资不达预期,制造业周期性下滑风险。